近日，一份袁记云饺的招股书，揭开了这家“饺子巨头”狂奔的B面：年入25亿、门店超4000家，但在“手工现包”的烟火气背后，也面临着客单价下滑、食安风波与加盟模式之痛。

在中国，没有什么比一盘热气腾腾的饺子更能抚慰人心。不论南方北方，那一口裹挟着麦香与馅料鲜美的面食，总是餐桌上不可或缺的温情符号。2026年1月12日，来自广东佛山的袁记食品集团股份有限公司在港交所递交招股书，拟在香港主板IPO上市。这意味着“中国最大的饺子云吞企业”即将叩开资本市场大门。

图为门店阿姨在现场包制云饺。朱君贤摄

探访：人均26元，“现包”烟火气里有生意经

这家由36岁湖南小伙袁亮宏缔造的“饺子帝国”，在南京的街头巷尾又是怎样一番景象？面对“手工现包”的诱惑与“预制菜”的质疑，这门生意究竟香不香？

在南京，无论你是逛新街口还是钻老门东，总能在商超综合体或社区瞥见那绿白相间的LOGO——袁记云饺。

记者这两天探访南京多家门店发现，“现包现煮”依然是其揽客的杀手锏。在南京秦淮区一家门店的明档厨房内，几位阿姨正围着操作台麻利地包着饺子，擀皮、填馅、捏合，动作一气呵成，引得众人驻足观看。透过玻璃，食客能清楚看到馅料和面皮的新鲜度，甚至还能闻到吊人胃口的烟火香气。

“鲜虾蟹籽云吞是必点，每一颗里面都有完整的虾仁，吃起来Q弹爆籽。”一位正在用餐的顾客告诉记者，虽然人均25元左右的价格比速冻水饺贵不少，但图的就是个新鲜和放心 。扬子晚报/紫牛新闻记者注意到，招股书也印证了这一点，招牌的黑猪肉云吞、玉米鲜肉饺被食客戏称为袁记“当家花旦”，撑起了庞大的营收。

在社交媒体上，袁记更是化身“宠粉狂魔”。在小红书官方号“超宠袁粉”的评论区，网友热衷于分享“神ci泡面云饺”、黄鱼饺等多种隐藏吃法；而在微博上，其官微甚至喊出“将中国饺子文化带向全世界”的口号，并紧跟潮流推出了羽衣甘蓝鲜虾鸡肉饺等健康新品，试图抓住Z世代年轻人的胃。

狂飙：从5平米档口到全球最大中式快餐

袁记的扩张速度令人惊叹。招股书显示，截至2025年9月末，袁记食品全球门店已达4266家，覆盖全国超200个城市，并已在新加坡开出5家门店。这一数字，不仅让其成为按门店计全球最大的中式快餐企业，也一举超越了之前的行业老大喜家德。

缔造这一神话的是36岁的湖南小伙袁亮宏。2012年，这位曾开过手机店、卖过烤鸭的创业者南下广州，在菜市场里捕捉到商机：顾客想吃现包现煮的鲜饺，市场却只有速冻产品。他在广州荔湾盘下一个5平米小档口，靠“现制饺子”撕开了口子。

手工现做虽然好，但效率低成本高。袁亮宏走了一条“折中”的路——在佛山建立中央厨房，统一加工馅料和面皮，通过冷链配送到店，门店只负责最后的包制和烹煮。这种“半工业化+半手工”的模式，既保留了“现包”的噱头，又实现了快速复制。2016年，袁记开启全国布局，2020年门店突破1000家，此后更以平均每天新开近3家的速度狂奔 。

隐忧：卖一单只赚不到1元，加盟商管理有点烦

然而，在这份光鲜的招股书背后，袁记也面临着不小的烦恼。

首当其冲的是“利润薄如饺皮”。云饺行业门槛不高，本质上是一门薄利多销的生意。财务数据显示，2023年、2024年及2025年前三季度，袁记食品毛利率在25%上下徘徊。细算下来，平均每卖出一单饺子的净利润甚至不到1元 。

更令投资者关注的是客单价的下滑。随着袁记下沉至三线及以下城市，其平均每单售价从26.5元一路降至22.8元。 猪肉等原材料价格的波动，更是时刻牵动着这家连锁巨头的成本线。

招股书显示，袁记超95%的门店为加盟店。正所谓“成也加盟，败亦加盟”。2024年11月，有消费者在袁记云吞面里吃出蚯蚓，引发轩然大波；关于“中央厨房配送馅料究竟算不算预制菜”的讨论也此起彼伏。

对此，袁记食品在招股书中坦言：公司面临加盟商业模式的风险，包括加盟店的收入贡献、门店经营能力及加盟商管理，“每一项风险均可能对我们的收益、品牌形象、经营业绩造成不利影响” 。

拭目：估值35亿的“饺子局”能否守住品质？

尽管面临挑战，但资本早已闻风而动。2023年以来，袁记食品不仅孵化了定位下沉市场的“袁小饺”，还跨界试水咖啡、酒馆等领域。2025年，随着B轮及B+轮融资落地，投资方名单包括金龙鱼、建发股份旗下基金，以及赵一鸣零食创始人赵定，公司估值达到35亿元。

IPO前，创始人袁亮宏直接持股22.23%，总持股比例高达82.54%，牢牢掌握控制权；黑蚁资本作为最大机构投资方，持股6.06% 。

当“现包”的烟火气遇上资本的理性，这家“中国饺子王”能否在上市后守住品质、讲好新故事，不妨拭目以待。 扬子晚报/紫牛新闻记者 范晓林 薄云峰 朱君贤 视频摄制 朱君贤

校对 陶善工