没位子坐，股民蹲在地上记笔记。

现场座位已满，过道上全是“旁听生”。

　　上周六下午，长城证券与“扬子投资大学”合办的2008年“牛市第一讲”正式开锣，为读者、投资者带来了新年第一场“大礼”。现场的人气验证了人们对牛市持续的憧憬和信心。作为业内“梦之队”组合的长城证券人士，不仅详细作了今年的投资策略分析，还对房地产、医药、煤炭等热门行业股票投资给予了具体策略指导，从而吹响了“奥运年”牛市嘹亮动听的第一声号角。　管小峰 徐建华 马燕 薛蓓/文 范晓林/图 徐晓风/策划

　　[股民] 啃着面包听报告

　　因为是“牛市第一讲”，因为是开年后“扬子投资大学”的精心之作，所以无论是“扬子投资大学”的工作人员还是我们的“学员”，都对它充满了无限的期待。离交流还有两个小时的时间，整个会场就已经坐得满满当当，有投资者还一边啃着面包一边听讲。还有些股民跟现场的工作人员说：“是镇江的，镇江来的，得帮帮忙，就是找不着坐的，给我有个插脚的地方就行了”。交流会后我们了解到，当天的现场“本地郎”确实是不少，但是“外来媳妇”更多，不少外地投资者都是包车来到现场，用他们自己的话来说，“牛市第一讲”其他的先不认，单单在服务这一块就数第一了。

　　[嘉宾] 对照大屏幕念“股单”

　　奥运年“牛市第一讲”，还真有这样的气魄！这不得不说是记者身在当天会场最大的感受了。报告会的现场处处洋溢着过年的气氛。还没有进入会场，首先映入眼帘的一副喜庆吉祥的对联，就让投资者心中一下子充满了暖意，用长城证券南京广州路营业部总经理王晓兰的话来说，我们时时刻刻想的都是投资者，要的就是让奥运年不是大牛市也难！当然，到底有哪些股票荣幸地被选入长城30股票池更是成为投资者追逐的焦点。由于研究的方案还没有最后定稿，所以当天向威达先生显得有些“保守”，但是怎么能躲得过一向“雷厉风行”的南京投资者？果然不出所料，长城证券“被逼无奈”下把初步定稿的股票毫无保留的推荐给了投资者，因为现场的人实在是太多。在演讲的最后，为了照顾到坐在后排的投资者，从代码到股票名称，现场的工作人员都一一对照大屏幕报名单，不仅连续报了两遍，还一一耐心解释了哪些是推荐级别的股票。

　　[互动] 期望南京鸭业现牛股

　　因为是“牛市第一讲”，所以专家团队的阵容可以说是前所未有的强大，用长城证券金融研究所所长向威达先生的话来说，新年的第一场报告会他们就选择在了南京。之前的交流会顶多只会带一两个研究员，这次不仅把研究所的首席分析师张勇先生请到了现场，业内公认的08年将会火爆的板块如房地产、医药以及煤炭行业的分析师都请到了现场。

　　在报告会互动中，“名嘴”们举了不少有趣的小故事和例子，进一步引爆了现场的气氛。比如嘉宾张勇说，大家都知道股神林园，都听说过林园疯狂地向往股神巴菲特，而且很想成为中国的巴菲特，可以说是国内走价值投资之路的典型代表。

　　林园在投资国酒茅台上还有这么一个趣事：他招聘了两个刚刚毕业的大学生，就租了间房守在茅台酒厂的门口，日夜不停地考察他们的出厂价以及销售等情况，一有情况就立即向他汇报，然后再回公司对照相关的数据。“我个人觉得啊，全聚德的鸭子好吃，可南京的桂花鸭、盐水鸭也不错，南京这么多鸭子，何时能出一个上市公司呀？”张勇还风趣地调侃起来。他说，南京的鸭子味道好，相信上市后，股票也能够给南京的老百姓带来好运。

    在2006年的“一飞冲天”、2007年的高位盘整之后，刚刚开启大幕的2008年A股市场，将呈现什么样的图景？又适合何种操作策略？长城证券总部金融研究所首席分析师、在央视等多个财经专业栏目开讲的证券名嘴张勇，介绍了长城证券2008年投资策略分析，引起了现场投资者的强烈反响。

　　[市场分析] A股走向“温和性”牛市

　　牛市转型：“爆发性”走向“温和性”

　　如果说从2006到2007，连续两年牛市的爆发性增长，主要引擎是价值重估，而目前价值重估的空间已经不大，业绩增长才是拉动牛市的最主要因素。面对5000点以上的资金推动市场，张勇认为，投资者应该“留一分清醒，留一分醉”，但不要醉得过头，今年的市场充满了不确定性因素。次按事件的影响，带来全球经济增长可能下调的预测，信贷紧缩、要素价格上涨等，遏制了一定投资冲动。不过，城市的内生性投资需求、信贷控制只影响部分投资行为诸多原因，让投资增速难以大幅回落。居民收入提高、社保体系完善、消费增长等，是确定的因素。重重因素决定了“爆发性”牛市将可能转向“温和性”牛市。

　　08市场：维持宽幅震荡格局

　　“今年，上证综指，我们预测将在4300点到6700点之间，呈宽幅震荡格局。这个预测的前提是以最近5000多点的点位，来对应08年29.2倍的市盈率，以及A股上市公司业绩33%的预计增长率，进行分析而推出的。2008年25-33倍PE是可以接受的合理估值区间。他说，乐观者表示可以最高摸到1万点，不过他认为要上1万点的话，要靠几个大盘蓝筹股的拉动，而且指数有可能上，但真正赚到钱有点难度。

　　高点机会：奥运效应下的6—7月

　　投资者也很关心，今年市场的高点可能在哪里？他认为，从奥运效应来看，6-7月将出现高点。另外，受07年报与08年一季度报的业绩浪带动，3-4月也可能出现市场高点机会。根据宏观数据，4季度也可能有高点。总之，和每一年的情况比较类似的是，08股市“前高后低”的可能性很大。

　　看好行业：金融、消费类板块

　　张勇提出，金融、消费类（食品、饮料、医药、商业、旅游、传媒）、交通运输行业是确定性成长的首选。他还针对不同的板块打了些比方，如银行业是“大众情人”，没有耐心的股民不要买，每涨一块钱比较慢，但长期确实值得看好。旅游股份也是重点行业，黄山旅游、中青旅以及锦江股份等都有机会，一涨起来，投资者可以赶紧去买。人民币升值带来航空、造纸行业受益。在2008年，对于奥运概念股，他认为投资者的关注焦点应该从投资转向消费受益型个股，比如一些基础建设企业，后期收益可能不会太大。而今年的长城30股票池也将重点配置金融、消费、交通运输、机械、造纸行业个股，当然，如果正式出台后，股票池还会根据行情，每隔一个月调整一到两只股票。

　　投资策略：考验短线水平

　　2008年A股操作，应该采取波段操作策略，相机而动，市场主要将考验投资者的短线水平。

　　趣说A股

　　2006年是买入持有。2007年是价值投资。2008年是波段操作，要考验投资者的短期操作水平。

　　1000点——2425点是价值回归之路。

　　2425点——5000点是价值成长之路。

　　5000点以后就是一个资金推动的市场。

　　[医药行业] 确定性成长邂逅历史性机遇

　　主讲人：长城证券金融研究所研究员王茜

　　业绩预期：2008年销售收入增长25%

　　“美女”研究员王茜说，在确定性投资大背景下医药行业价值凸显，它作为非周期、防御性行业，受国家政策调控及成本压力影响较小，出口依赖性弱；医药工业总产值一直保持快速增长，其增速始终高于GDP的增长。产业集中度提高催生一批“航空母舰”。随着医改措施逐步到位，人们的医疗消费心理也将出现变化，医药行业的增长将呈现乘数效应。2008年医药制造业工业总产值有望突破7200亿。

　　另外，全民医保带来巨大市场扩容，保守估计，2008年医疗市场将扩容1000亿，而药品约占医疗费用的1/2。按照06年上半年医药百强企业销售收入占总额的46.86%，计算市场增量对龙头公司业绩的影响，一家百强公司年销售收入将增加5亿元。她认为，2008年看好医药板块投资价值的理由还包括，近年来在煤炭、有色、地产等资源相关行业表现突出的背景下，医药板块落后于大盘，相对估值溢价合理。

　　她表示，预计2008年医药制造业销售收入增长将达到25%左右，2009年进一步加速。

　　投资主线：“医改”、“成长性”为关键词

　　王茜表示，应该确立两条思路：一是寻找医改受益的公司。医改带来基础医疗服务供给与需求的增加，使生产优质廉价普药和医疗器械的企业受益，医改也呼唤医药流通的扁平化、集中化，具有规模、渠道优势的企业胜出，从中受益的公司包括双鹤药业、白云山等；二是深度挖掘具有确定、快速成长性的公司，也就是具备一流研发、创新能力，或通过新产品、新市场的开拓有望在未来实现较快增长的公司，比如双鹭药业、恒瑞医药等。

　　乐观度：★★★★

　　重点公司：（见下表）

　　[房地产] 普通商品房撑起刚性需求

　　主讲人：长城证券金融研究所研究员刘昆

　　业绩预期：2008年板块业绩增长25%-50%

　　刘昆说，从经济环境来看，城镇居民收入快速增长，城市化率逐步推进，投资需求不可忽视等因素，导致商品房长期需求旺盛。不过，2008年央行将开始实施从紧的货币政策，这意味着房地产相关信贷政策将更加严格。在供应方面，她认为，2008年商业房贷规模同比下降将伴随房地产投资增速下降，从而带动商品房供应速度的下降。而在07年商品房销售面积增速急剧放大的情况下，今年商品房销售面积增速下滑的概率会比较大，在需求方面，大部分人购买第二套房的成本提高，从短期看，物业税出台对于房地产市场的心理影响重于实质影响。经过分析，她得出两个结论：2008年供需矛盾或将缓解，房价不会大起大落。2008年行业整体业绩增长25%到50%。而今年行业整体投资机会，将在市场面临的诸多不确定因素逐步明朗后展开。而这些不确定因素中包括了对调控政策的预期，对房价以及房地产市场成交情况的预期，业绩实际增长情况。而且如果今年深圳、广州房产均价下跌，对万科A、保利地产等企业的净利润都会带来影响。因此，给予行业“谨慎推荐”的投资评级。

　　投资主线：关注普通房开发企业

　　刘昆说，未来面向城市中等收入家庭的普通商品房，才是市场主流，也才是真实旺盛的刚性需求所支撑的对象。因此，专注于开发普通商品住宅的地产公司值得重点关注。在此基础上，她建议投资者2008年继续关注两类地产公司：一是布局全国、经营管理水平较高、周转速度较快的一线地产公司、二是估值水平较低，业绩稳定成长的区域龙头等二线地产公司。

　　乐观度：★★★

　　重点公司：（见下表）

　　[煤炭行业] 黑金辉煌期待新机会

　　主讲人：长城证券金融研究所研究员赖礼辉

　　业绩预期：行业利润增速高于8%

　　2007年，煤炭板块全年涨幅298%，是上证指数的3倍多，最高涨幅达400%，在按总市值加权平均计算的板块涨幅中列第一位，可谓创下了“黑金辉煌”。长城证券认为，如果说2007年煤炭板块上涨是估值推动（从折价到溢价），那2008年则将是业绩推动型的行情。2008年煤炭需求仍将保持增长，但增速可能下降，合理预期增长4.5%。2008年受成本、供求、运力、国际煤价等因素推动，煤价将继续上涨，但不同煤种出现分化。

　　总的来看，2008年煤炭行业成长性，优质动力煤和无烟煤增速达到15-20%；普通动力煤8-15%。随着行业整合进程加快，国有大型煤企外延式扩张加快，增速有望明显高于行业平均增速。不过也不能忽视煤炭需求增幅一旦下降、资源税上调幅度高过预期，大小非减持这些风险因素。长期看好该行业，短期待政策明朗化，行业评级为谨慎推荐。

　　投资主线：焦煤有望续写“辉煌”

　　赖礼辉说，美国市场煤炭股估值较高，相比之下，中国煤炭股估值溢价合理，与钢铁、化工等周期性行业估值折价不同，煤炭行业的估值溢价源于，在全球能源高价时代，煤价长期走势看好，行业仍处于景气周期，国有重点企业成长良好。而其中焦煤需求偏紧，增长性较好，行业利润增速预计30-35%。在煤炭板块中，今年焦煤子行业值得重点关注，包括西山煤电、平煤天安等，也包括动力煤龙头中国神华。

　　乐观度：★★★

　　重点公司（见下表）

　　[咨询]

　　奥运板块长线看好

　　在报告会间隙，为满足投资者踊跃递上的各种问题，长城证券投研团队抽出时间进行了简短而认真的回答。这些对您是否也有参考价值呢？

　　问：我在34元买入上海能源，目前是31、32元，已经被套了，应该抛吗？

　　答：上海能源生产焦煤及电解铝，可保持一定谨慎。但中煤能源回归值得期待。为防止同业竞争，中煤能源要整合上海能源。且在2008年一季度回归A股的可能性大。如果回归后预期好的话，上海能源会超过40元，所以如果回归，还可再等一等。

　　问：我是来自盐城的一位股民，在30元时买入青岛啤酒，现在应该继续持有吗？

　　答：其是奥运概念股，现在价格相对合理，可看好，尤其是如果啤酒再提价。

　　问：中粮地产，我是34元买入的，现在如何操作？

　　答：这个价格确实买得较高，不过它有招商证券股权，还可补一点仓。

　　问：奥运板块有哪些股票值得持有？

　　答：我们推荐的主要有三个重点股票：歌华有线、国航以及王府井。

　　问：中石油是30元买入的，后面如何？

　　答：中线看好，短线不着急补仓。

　　问：国投新集如何？

　　答：目前16元左右，建议短期回避，未来两年有成长性。